如何从经济角度分析比特币的定性和未来...

【有财网外汇资讯】——随着近期国家暂停ICO业务，比特币、莱特币等一系列数字货币受到重创。 当全世界的目光再次聚焦数字货币时，我们试图以比特币为例，从经济学的角度来论证，我们所讨论和追逐的数字货币到底是什么。

今年年初，比特币的价格还在1000美元左右。 到上月底，其价格翻了两番多，突破了 4500 美元大关。 市场分析师将这一原因归因于亚洲，尤其是日本和中国的需求增加。 比如在中国，由于朝鲜发射火箭的政治事件，人们将原本持有的人民币兑换成避险产品比特币。 在日本，政府已将比特币定为官方法定货币。 所有这些都推高了比特币的价格。 中国政府对比特币的监管也在逐步加强。 那么如何表征比特币； 它会带来什么风险； 其定价究竟是基于货币原则还是金融衍生品原则，目前还没有明确的说法。

只有首先正确表征比特币，才能正确定价。 外汇交易员认为比特币严格来说是一种金融衍生品，而不是一种货币。 其风险评估和风险定价应按照金融衍生工具的方法进行。

目前金融市场对比特币的定性还没有达成共识，有人认为它类似于电子货币。 例如，2013年德国联邦政府承认比特币的合法地位，允许其以“私人货币”的形式在多边交易中使用； 比特币是货币，美国财政部对待比特币的方式与金融市场对待股票等金融产品没有区别。

比特币不是中央银行发行的，它是由计算机在完成复杂的计算任务后生成的，由一组字符和数字组成。 那么它到底是一种新型的电子货币还是一种金融衍生品呢？ 我个人认为：就其特性而言，比特币不具备作为货币的特性，无论是从官方货币还是所谓的“私人货币”来看。

比特币不具备货币的特性

从广义上讲，货币是一种支付工具，需要具备以下功能和特点： 第一：买卖双方交换商品或服务时，货币必须具有支付功能。 从这个角度来看，比特币满足了货币支付功能的特点。 它在某些领域已被公认为商品或服务的支付工具，但缺乏普遍接受度。 也就是说，到目前为止，比特币在零售和电子商务中都发挥了微不足道的作用。 仅在小范围内作为支付工具被接受，缺乏普遍性。 另外，由于还是试验性技术，很难得到普遍的信任和接受； 第二：货币是一种保值工具。 为了实现这一功能，货币需要具有货币稳定的特性。 在这一点上，比特币还远远不能满足这个要求。 从出现到现在，比特币的币值就像过山车一样，波动性非常大。 人们在年初购买的比特币价值将在半年后减半。 这种情况并不少见。 其币值波动较大，价值不稳定，在进行商品交换时，必然会给所交换的商品带来价值损失。 因此比特币是有实体货币吗，从这个意义上说，比特币不能成为一种货币； 第三：货币需要具有价值尺度的特征，也就是计量单位。 综上所述，比特币的币值波动性大，不能作为价值的衡量标准，因为它缺乏稳定性，导致商品价值不断波动，所以不能作为货币使用。 另外，从安全的角度来看，比特币不具备作为货币的资格。 网络黑客盗窃事件频发比特币是有实体货币吗，存钱不易。

比特币特性更接近于金融衍生品

尽管德国政府将比特币定义为“私人货币”，以区别于官方货币，成为官方货币的竞争者。 但从更深层次的意义上讲，比特币是不足的。

首先，国家保证官方货币作为支付手段的价值的合法性和合理性。 国家是货币的最高主权实体。 对于欧元而言，使用欧元的欧盟成员国是最高主权实体。 以其经济实力为担保发行货币，保证了货币的信用，难以违约。 这就是货币必须具备的最重要的特性：货币的信用性。 国家主权实体是信用风险中最高级别的信用载体。

比特币没有这个属性。 它完全局限于一个小的私人圈子，既没有意愿也没有实力保证它作为支付工具不会违约。 它建立在一个去中心化的网络上——没有商业银行和中央银行的参与，也没有国家担保。 比特币的发行人受限且规模小。 不符合作为支付货币的信用要求。 国家有国民经济作为保证，保证官方货币不会违约。 比特币没有类似的保证，它是一个虚构的概念，不会产生任何实际的经济价值。 比特币一旦违约，持有人无权索赔，无担保。 比特币违约的可能性并非不可能。 一旦失去市场认可，就失去了存在的可能。 这只是我个人的意见。 当然，官方货币也有可能违约，但毕竟是小概率事件。

第二，货币必须具有币值稳定的特点。 作为一个主权实体，该国通过其货币政策保证货币价值的稳定，并保证使用官方货币作为支付手段的交易成本较低。 比特币的价格波动性极高。 当市场上发生有限程度的技术事件和政治事件时，比特币的价格会剧烈波动。 并且由于其交易规模与金融市场上的其他产品相比较小，很容易被操纵。 因此，投机者操纵比特币价格的空间也很大。 此时，它不能发挥货币作为支付工具的作用，不具备货币价值的稳定性。

第三：在一个主权国家，官方货币的发行受其经济规模的控制，因为它直接关系到国民经济对商品和服务的需求，引导着未来商品和服务的价格走势。 官方发行的货币代表一个主权实体的国民经济。 但是，比特币的流通是无限的，缺乏科学的管理方法。 另外，对于官方货币来说，无论是币值稳定还是流通量，都是以国民经济为导向的，货币应该体现购买力。 比特币的货币价值并非如此。 比特币以IT技术进步水平等技术因素为导向，包括区块链和系统安全性、运行能力、计算速度等。 其购买力有限，流通不受国家控制。 虽然它在一定程度上也受到政治和投机因素的影响，但一般不能反映广义上的购买力。 这反映在其接受范围的强烈局限性上。

另外，比特币的应用对技术环境和网络环境的要求很高，大多数人不理解也可以使用这种方式。 因此，从这个角度来说，它并不符合它作为货币应有的特性——使用方便。

事实上，比特币的特性更接近于金融衍生品。 其目标是与比特币相关的IT技术发展水平，也包括区块链、系统安全和系统运行。 它本身没有任何实际价值，它更接近于一个指标，即技术​​发展和技术进步的新事件。 特别是安全系统的发展、操作系统的容量、计算能力和速度都会引起价格波动，更接近于心理反应的效果。 比特币产生的不是真实的、类似收入的价值，而是虚拟价值。

比特币是一种金融衍生品，它有一个标的，它的价值会随着标的的变化而变化。 在金融市场上，人们对此类金融衍生品的现金流变动方向有不同的预期。 在这种情况下，我们建议比特币应该有金融产品来对冲其风险：比特币互换是一个很好的产品； 相应地，保险市场也可以为比特币产品提供保险和保障。