《彭博加密展望》3月报告全文：比特币让黄金显得“多余”？

资金正从黄金、债券和股票流向比特币。

本文来自彭博资讯

BI 高级商品分析师 Mike McGlone

翻译 | 莫尼

出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily）

Bloomberg Intelligence近日发布了2021年3月的《Bloomberg Crypto Outlook》报告，Odaily星球日报将报告要点整理如下：

比特币与黄金、股票：别无选择

Bloomberg Intelligence——我们相信，到 2021 年，比特币将从投机性风险资产转变为全球数字价值存储。 比特币是世界上第一种加密货币，引发了全球范围内的区块链和货币数字化革命。 美元作为全球储备货币的主导地位也通过稳定币得到加强，许多人认为稳定币是美元的补充，并正在取代“旧”储备资产——黄金。 我们也认为比特币正在经历一个价格发现过程，谨慎的多元化将使比特币保持上涨趋势。

现实情况是，资金正从黄金、债券和股票流向比特币，而特斯拉——全球市值最大的汽车制造商——已经将部分资金配置到比特币上，可以说是最典型的例子。

比特币价格在 40,000-60,000 美元范围内盘整

比特币价格将进一步巩固在40,000-60,000美元区间，实现60/40的混合迁移（Mix Migration）。 2月份，比特币的价格接近6万美元，但我们发现比特币可能在4万美元找不到相应的买家。 需求增加和供应减少将导致比特币价格在 2021 年大幅上涨，预计将在 10,000 美元后“加零”。

下图：特斯拉股价与比特币价格走势对比——2021年会是潜在拐点吗？

100,000 美元可能是比特币的下一个价格门槛。 比特币在价格发现过程中越来越成熟，但我们在上升趋势中看到需求增加，供应减少以及宏观经济环境越来越有利，简单分析可以得出比特币将保持自己的步伐。 在 2021 年达到略高于 50,000 美元的初始门槛和 1 万亿美元的市值后，比特币有望稳定一段时间，40,000 美元是初始回撤的支撑位。 根据图表分析，比特币再次对传统的标准 60/40 投资组合进行了大幅迭代：2 月份，全球市值最大的汽车制造商特斯拉将其部分财富分配给新生的数字储备资产。

截至 2021 年 3 月 2 日，比特币已上涨约 60%，而特斯拉股价在 2021 年基本持平。到年底，两者之间的差距似乎有进一步扩大的趋势。

储备资产比特币与大规模投机。 比特币作为第一种加密货币的独特属性推动其发展成为世界数字储备资产，同时也将比特币与其他8000多种加密资产区分开来。 从Bloomberg Galaxy Crypto Index（BGCI）指数走势图可以看出比特币2019年3月价格，比特币已经跑赢了传统市场，由于比特币支持者越来越多，该指数可能会进一步升值。

下图：比特币仍然是加密货币市场的主要引擎。

在预期范围内，加密资产的监管可能会进一步加强，尤其是美元稳定币的监管。 美国证券交易委员会 (SEC) 去年 12 月针对 Ripple Labs 或其 XRP 代币的执法行动显示了一些加密市场面临的风险，但也反映了比特币主导地位的加强。

比特币储备资产、以太坊和金融科技

比特币、DeFi 和大多数投机过剩。 对一年期回报数据的分析表明，比特币显示出更持久的潜力。 另一方面，就像互联网的出现一样，我们看到以太坊处于金融科技、不可替代代币 (NFT)、去中心化交易所 (DEX) 和去中心化金融 (DeFi) 革命的前沿。 前沿，但就市值而言，以太坊不太可能成为全球数字储备资产。 比特币正朝着数字储备资产和股票和债券的替代投资的“终结游戏”迈进。

此外，过去投资黄金的基金越来越倾向于比特币。 但好的加密货币的数量仍然很少，Coinmarketcap 上大约有 8,500 种可交易的加密资产，而一年前有近 5,000 种，这表明加密市场仍然具有相对投机性。

加密货币浪潮中的数字美元需求量很大。 Tether 市值的上涨表明市场需要数字版美元，也表明加密资产处于上升趋势。 但经过短暂的波动后，稳定币回升并维持与美元1:1挂钩。 与此同时，Tether的市值和交易量也开始呈现上升趋势。 从那以后，我们一直看好比特币。

Tether 确保比特币成为数字黄金的货币

作为全球最大的稳定币，Tether 的市值和交易量增长了约 10 倍。 如果 Tether 面临更多审查比特币2019年3月价格，美国监管机构建议接受数字货币（尤其是美元）无疑会进一步提升比特币的价值，而这不是任何人的责任。

先进技术推动比特币与商品竞争。 在过去三十年的大部分时间里，我们都没有为商品投资者“钓鱼”，我们认为随着电气化、脱碳和数字化的加速，市场基本面现在开始看好比特币。 这种“数字黄金”正在取代传统的贵金属黄金，因为开采它会增加对化石燃料的需求。

底部：数字储备资产与滚动期货。

尽管商品期货的逆风和波动越来越大，但科技公司应该会继续推高标准普尔 500 指数。 与大宗商品不同，当股市表现不佳时，比特币可能成为主要受益者。

崛起的比特币浪潮和 GBTC

Grayscale Bitcoin Trust 出现了打折销售，这意味着比特币的价格很可能在 3 月份达到 10 万美元。 查阅历史数据会发现，2月份灰度比特币信托基金的折价率非常高，这也为比特币市场提供了坚实的价格基础。 另一方面，2020 年 12 月 CME 比特币期货交易价格上涨约 20%。

根据 Bloomberg Intelligence 的分析，Grayscale Bitcoin Trust 2 月份以 2.7% 的折扣收盘。 这里最近的一个例子发生在 2017 年 3 月，当时比特币在 1000 美元左右，但在 2017 年 12 月飙升至近 20000 美元。目前，灰度比特币信托基金持有的比特币占比特币总市值的 4%，而在2017年这一比例仅为1%。 因此，灰度比特币信托基金的折价效应对市场的影响较大。 大。

灰度比特币信托恐慌性抛售和比特币底部

Grayscale Bitcoin Trust 溢价的急剧下降通常标志着比特币触底。 在加拿大推出比特币 ETF 后，美国比特币 ETF 上市的可能性越来越大，这增加了信托价格的压力，但彭博情报认为持续上升趋势是更有可能的结果。

套利者的喜悦 - 比特币 GBTC 和期货。 2 月底，灰度比特币信托与 2020 年 12 月 CME 期货交易的极端价差约为 20%，我们认为这对比特币来说是一件好事。 下图描绘了 Grayscale Bitcoin Trust 以有史以来最大的折扣与比特币的基础价格以及滚动期货并列。 以这样的折扣购买 GBTC 意味着比特币的实际价格应该接近 43,000 美元，而 2020 年 12 月 CME 期货结算价为 53,250 美元。 费用和滑点将弥补实际 20% 的差距，但对于长期比特币投资者而言，显然可以简单地对冲一些期货持有量并锁定利润。

底部：灰度比特币信托折扣与期货溢价。

正常的成熟度和不断增加的市场深度将缩小广泛的价格差异，我们认为 2021 年 2 月底的极端情况表明比特币仍在上涨。

比特币正在取代黄金

比特币正在取代黄金——也许这只是时间问题。 对于投资者而言，比特币正在以越来越快的速度取代其投资组合中的黄金。 2020 年，比特币的波动性一直在下降，而大多数其他资产的波动性却在增加。 比特币获得了“合法性”，当我们进入 2021 年时，我们看不出有什么能阻止比特币取代“老土”的黄金。

底部：对于那些没有配置比特币资产的人来说，他们可能面临更大的风险吗？

从长远来看，比特币和黄金没有风险。 资金从黄金流出，更多的资金流入比特币，我们没有足够的理由扭转这一趋势。 比特币正在成为全球储备资产，其价格已经超过黄金价格的10倍，并正在走向100倍。

独立于价格，我们认为比特币采用的上升趋势是谨慎的，特别是对于黄金的历史分配者而言，这在快速数字化的世界中似乎变得多余。 风险越来越大。

黄金和比特币的优点：波动性相对较低。 比特币仍然跑赢黄金，风险低于标准普尔 500 指数。Bloomberg Intelligence 分析显示，Gold-Bitcoin 75/25 Index 指数的 260 天波动率已达到最低水平，比相同风险指标低 20%标准普尔 500 指数的指数。 出现了。 从 2008 年到 2011 年底，黄金-比特币 75/25 指数上涨了 7 倍，而标准普尔 500 指数仅上涨了一倍。

底部：黄金比特币指数的波动性低于标准普尔 500 指数。

比特币与股市的 260 天相关性指标通常为负值，但在 3 月初达到了 0.34，这是迄今为止的最高值。 随着美联储推出量化宽松政策以提振GDP，预计黄金-比特币指数价格将获得更持久的支撑。

比特币波动性正在下降

Bloomberg Intelligence 认为，一旦比特币收于具有更大市场深度（可能接近 100,000 美元）的新门槛之下，波动性就会下降。

Amazon.com 和比特币——互联网兄弟。 Bloomberg Intelligence 认为，如果传统的估值模型继续下去，比特币的年波动率将在几年内优于亚马逊的股价。 根据分析，比特币的 260 天风险指标约为 60%，而使用互联网衡量全球主要商品卖家的同一指标为 40%。 到 2022 年，比特币的波动率回归线预计将优于亚马逊。 请记住，Amazon.com 在公开交易的头几年平均波动率超过 100%。

底部：比特币的波动性将好于亚马逊的股价。

与供需不确定的大多数资产和市场不同，比特币挖矿时间表是固定的。 比特币是一种基于互联网的创新技术。 我们认为没有什么可以阻止比特币成为全球数字价值存储。 它的市值也在上升，甚至有可能超过亚马逊。

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